6月6日，蔚来(09866)召开2024Q1业绩会。据蔚来管理层介绍，在2024年第一季度，公司交付了30,053辆高端智能电动汽车，由于产品的迭代和灵活的销售政策，4月交付15,620辆汽车，5月交付20,544辆汽车。预计第二季度交付量预计将达到54,000至56,000辆，同比增长129.6%至138.1%。另外，该公司预计毛利Q2回到两位数(10%以上)，Q3和Q4还会继续改善。但考虑到市场的竞争，公司将保持销售政策上的灵活性，确保市场地位。

　　管理层介绍

　　在2024年第一季度，公司交付了30,053辆高端智能电动汽车，由于产品的迭代和灵活的销售政策，4月交付15,620辆汽车，5月交付20,544辆汽车。预计第二季度交付量预计将达到54,000至56,000辆，同比增长129.6%至138.1%。

　　公司在高端电动汽车细分市场的市场份额继续增长。4月25日，公司推出新车型ET7执行版并于4月下旬开始交付。4月30日，公司向所有用户推送NOP+，覆盖超过26万名用户和超过140多万公里的高速公路和开放道路。Nop+在劳动节期间的用户基础和覆盖范围方面一直处于行业领先地位，总里程的48.1%是由Nop+驾驶的，使旅程更安全，更轻松。

　　5月15日在国际家庭日上，蔚来推出了一个面向主流家庭市场的新品牌“乐道”，意为“幸福之路”，以“让家庭生活更美好"为使命。首款产品L60已开始预售，将于9月正式推出并交付。

　　销售和服务网络方面，截至目前公司拥有154家NI0House和380家N10Space，以及344家服务中心和64家交付中心。公司已在全球建立了2.472个换电站，并提供了超过4.500万次换电服务，已安装了超过22.000个家用和目的地充电。与此同时，越来越多的行业参与者加入了新的充电和交换网络。到目前为止，我们的合作伙伴包括长安/吉利/GAC/一汽大众等。更多的投资者已经注意到并认可了换电的价值，5月30日，NIO Power与战略投资者签署了15亿元人民币的投资协议。

　　我们不断展现社会责任和以身作则，在esg领域进一步为全球可持续发展做出贡献，尽管竞争激烈，但我们仍继续在技术、产品、服务、服务和社会方面进行投资，并开始获得回报，我们将继续提高系统能力和运营效率，获得更大的市场份额。与此同时，随着公司展开多品牌战略，我们希望一如既往地激发出更多的增长潜力。

　　 Q&A Q：管理层是否会考虑在接下来的几个月里继续更积极的促销以获得更好的销量？我们是否需要下调汽车利润率预期？

　　我们从3月份开始升级了我们的NT2产品到2024版本，在车型过渡期间，我们给老款车型提供了更多的促销活动，导致我们的平均销售价格下降，此外Q1销售了更多利润率较低的车型如ET5T和ET5，这些因素导致我们的毛利率下降。在接下来的几个月里，公司将进一步优化产品组合，并与供应链伙伴协商以提高成本效率。我们预计毛利在Q2回到两位数(10%以上)，Q3和Q4还会继续改善。但考虑到市场的竞争，公司将保持销售政策上的灵活性，确保市场地位。

　　 Q：NIO Power是否考虑接受电池换电联盟中其他汽车制造商的资金支持？

　　 NIO Power第一笔融资之后，蔚来还保持90%左右的股份，后续会继续开放融资，NIO Power的可持续性和可盈利性是非常清晰的。我们一个换电站每天大概60单的服务就可以盈亏平衡。我们现在单个换电站每天在30多单的水平，所以本身长期的可持续性是没有问题的。如果考虑到它在储能方面/灵活升级方面的一些收入，本身的盈利性我们是毫不怀疑的。

　　 Q：公司能否提供关于销售渠道扩张和乐道品牌相关的CAPEX支出的指引？

　　公司计划在乐道品牌首款产品L60开始交付时，在中国开设大约100家门店。乐道的门店不需要像NIO House一样投资很大，每个门店投资100-200万人民币，因此不是特别大的压力。乐道的首款车型L60和Model Y竞争，明年会发布中大型SUV为第二款产品。总的来说，乐道不会有太多款产品，但是每款产品会有独特的竞争力，追求在20万起步的细分市场有更高的占有率。

　　 Q：董火虫品牌更新？

　　萤火虫品牌的进展顺利，(李斌)几个月之前已经开过，表现很好。首款产品是个精品小车，价格是十几万人民币。这款车按照非常高的安全标准、品质标准打造，会和蔚来分享销售网络，类似MIN和BMW的关系，当然不会像MINI一样贵。萤火虫品牌将在明年上半年正式交付，但发布的时间我们还没有最后决定。

　　 Q：技术升级和NT3.0技术将如何帮助提高毛利率？盈亏平衡点？

　　蔚来：公司明年开始将产品逐步切换至第三代平台，我们希望能通过自研技术和降低电池成本来提高毛利率，目标平均毛利率超过20%。Nio品牌3万规模、20%毛利，在中国实现盈亏平衡。

　　乐道：从目前的预售价的角度来讲，我们还是能有一个非常不错的毛利率。当然乐道所在区间竞争非常激烈，但我们不会牺牲毛利去获换销量，乐道从长期来说保持15%以上毛利率是我们的经营目标，略低于特斯拉。从盈亏平衡的角度，乐道需要每月卖2万3万台可以维持。

　　 Q：乐道品牌目前的订单取消情况如何？公司对目前的订单数量满意吗？

　　公司不公布预订单数量，因为预订单可随时退款，没有太大参考意义。但是，乐道目前订单数量已超出预期。

　　 Q：只有第三代换电站能帮助乐道换电，公司目前共有多少个第三代换电站？

　　三代换电站需要经过一些改造(20-30万人民币投资)就可以给乐道用，三代站本身超过1000座。从下周开始正式部署四代换电站，支持乐道和蔚来品牌。目前来看，到今年底可以给乐道用户用的换电站超过1,000座。当然我们也不会把所有的三代站都改造，因为也不是每座站都需要改造，乐道的用户一上来还没有那么多。

　　蔚来能够显著地看到，换电站建设可以带动销量。在长二角地区，换电站有接近900座，车辆保有量达到全国的一半。蔚来也正在做ROI模型，计算换电站与销量的关系。下一步，蔚来会密切关注换电站部署的投资回报率，我们认为我们在全国的网络已经基本上形成了，所以我们下一步的换电站部署会更多的根据对销量的促进。

　　 Q：公司获得L3自动驾驶测试许可证后，将如何利用这一优势发展自动驾驶技术？

　　公司将利用L3自动驾驶测试许可证与政府部门深入交流，推动更高级别智能驾驶技术的发展，对行业具有重要价值。

　　 Q：公司如何平衡定价、产品组合和销量、利润？

　　4、5月份销量的增长是综合了多种原因：1)产品完成2024款产品切换，竞争力增加；2)BaaS政策的调整，这对于用户接受订阅模式非常重要，目前租电池的用户超过80%；3)销售能力的提升，去年下半年开始销售网络和人员数量不够，今年3、4月销售数量增加；4)用户对换电的认可，保值率高，让用户选择蔚来。

　　事实上我们也并没有官方宣布价格的调整，我们只是在baas方面，还有油车置换电车的补贴方面给了一些优待。

　　接下来我们当然还是会持续的去希望能改进毛利方面的表现，1)产品组合层面优化：ET7从4月底已经开始交付，我们会给一线销售更多的要求增加高手利产品的比例：2)更精细的做marketing方面的管理：3)在6月份我们已经收回了一些短期的促销政策。

　　总的来说在保证销量稳步提升的情况下，优化毛利率，这是我们下一阶段很重要的任务。

　　 Q：海外市场更新(包括欧洲和中东)？

　　欧洲：在新能源产品上增加关税违背人类可持续发展。作为企业的角度来讲，我们会去根据欧盟最新的决定调整我们的方向和策略。蔚来在欧洲的销量比例比较低，即便加关税也不会对公司产生太大影响。但长期来说，不管是乐道还是萤火虫，我们都会根据他们的下一步的关税调整去制定合理策略。

　　中东：我们在今年晚些时候会在阿联酋开始正式提供我们的产品和服务，我们相关的准备工作都在进展的过程中。

　　 Q：第一季度政策调整，如baas租赁费调整等对公司的财务状况有何影响？

　　 baas价格调整主要基于电池使用时间延长和运营优化，对公司的收入和毛利率影响不大。五年内买4送1促销活动对每辆车的财务影响在6000元以下。

　　 Q：三个子品牌的定位如何？

　　尉来定位高端，商务兼顾家庭；乐道定位主流家庭市场，萤火虫定位是入门级精品。主销价格是10几万、20几万、30几万，共同点是能换电。三个品牌能够共享的能力和投资会非常多，比如智能化和电动化工程的复用率、换电站的共享等，乐道的第一款产品L60，就是在蔚来的工厂里生产的。

　　 Q：销量稳定增长和毛利率提升的情况下，未来几个月的车辆销量是否可能超过每月20,000辆？从9月开始交付的乐道品牌的销量是否包含在每月20,000辆的销量预期中？

　　公司产品需求稳定，订单增长持续，对未来销量交付量持有信心。我们5月份订单的需求事实上已经超过了我们的产能。我们希望通过开双班的方式来增加我们的产能。

　　不包括乐道。

　　 Q：考虑到销售、一般及行政费用同比增长22%，我们是否应该预期接下来三个季度的费用增长率类似？公司每年的研发支出水平将会是多少以保持硬件和软件技术的竞争力？

　　如果第二季度销售增长如计划实现，销售费用占车辆收入的百分比将得到改善。乐道品牌的推出不会影响销售费用效率，因为其销量增加将带来更大的销售收入。

　　研发费用波动与研发活动节奏相符，预计2024年费用将与2023年相当，非通用会计准则下季度研发支出约为30亿元人民币。

　　 Q：我们是否预期今年销售、一般及行政费用的同比增长超过22%？

　　根据当前的预测实盘股票配资十大平台，公司预期2024年销售、一般及行政费用的增长率不会超过20%。